_标题研究_看黄金四所机构对两个牛市唯一主题的推荐_标题研究新浪财经_ 2019-04-25

    标题研究:吸取研究的精华,把握资本的方向和潜在的市场预期。衡量美国股市恐慌程度的CBOE波动性指数(VIX)上涨14.7%,至24.8。美国股市周一大幅下跌,三大股指均跌逾2%。道琼斯指数下跌超过500点,标准普尔指数在2018年收于最低点。小盘股跌入熊市,拉塞尔2000指数较近期高点下跌逾20%。对全球经济放缓和美联储加息迹象的担忧令市场承压。中信证券、国金证券、信达证券、东北证券建议:山东黄金证券:投资逻辑:宏观经济运行压力,风险规避情绪上升,黄金配置逻辑清晰;美联储加息预期减弱,抑制黄金金价走软,黄金资本管理新规定的出台,为黄金实物投资的长期稳定发展提供支持。黄金价格预计在2019年上涨,平均每盎司1320美元。金价上涨有利于以矿产金为主的国内黄金行业上市公司的发展。同时,公司绩效随着预期产出的增加而显著提高。注意美联储的利率会议,分阶段分配黄金。市场利率有望下降,黄金价格有望上涨。1)美国指数正在走弱,市场对美联储明年加息的预期正在减弱。随着本月高概率事件的爆发的到来,美国指数对黄金价格的抑制可能减弱,黄金价格有望得到提振;2)对冲需求,近期美国股市的剧烈波动,恐慌指数VIX上周五单日上涨近5%,全球股市的波动性已减少。投资者的风险偏好。重叠全球经济增长放缓、贸易形势复杂多变和多重地缘政治风险,凸显了贵金属板块的套期保值价值;3)滞胀恐慌,预计美国经济增长速度在第二季度放缓,19年通胀水平的惯性增加。贸易摩擦预计将进一步加剧全球通胀水平,对滞胀的担忧或将加剧,而黄金在滞胀阶段的相对回报率是可比的。高套期保值特性预计会受到基金的青睐。投资建议:保持行业“强于大城市”评级,关注美联储利率会议,分阶段配置黄金,重点公司:山东黄金、紫金矿业、银台资源、湖南黄金、贵阳铂业。东北证券:考虑到美联储加息预期放缓和美元指数下跌等因素,黄金价格中心预计在2019年升至1400美元/盎司。山东金矿、紫金矿业具有较大的经营弹性。以下是东北证券对山东省黄金的研究:黄金行业领跑者,拥有众多大型金矿。公司以黄金矿产资源的开发利用为主要产业。它有四个主要的金矿:焦家金矿、玲珑金矿、三山岛金矿和新城金矿。公司是中国唯一的上市公司,拥有两家累计金产量超过100吨的矿业企业。三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿和玲珑金矿已连续多年被列入“中国十大黄金生产矿井”。矿产金产量逆势上升,行业处于稳固的领导地位。2017年国内黄金产量426.14吨,比上年下降6.03%,其中矿物金产量369.17吨,比上年下降18.59%。在这种环境下,山东黄金逆势而上,矿产金年产量达到35.88吨,同比增长19.71%,居全国首位。公司的主要矿山,焦家金矿和玲珑金矿,已经生产了100多吨黄金。多年来,四大金矿被评为“中国十大金矿”。预计2018年产量进一步增加到40吨,2020年达到50吨的目标。开拓广阔的国内外采购领域具有广阔的绩效增长前景。在国内市场上,公司先后收购了千城-上阳家矿区和平都金星金矿两项勘探权,并获得金业集团新城、玲珑、宜安三项勘探权,新增金矿资源124.4吨,进一步巩固了行业主导地位。该公司在海外收购了巴里克黄金公司(Barrick Gold)在阿根廷Belladero金矿的50%股权。该矿是南美洲第二大金矿。自投产以来,生产经营稳步提高。到2017年底,山东省贝拉德罗金矿的黄金产量已达到6.49吨。其中,“千城-上扬家”工业金矿有12555万吨矿石,5023吨黄金储量,平均品位4g/t,预计每年开采330万吨;阿根廷贝拉德罗金矿拥有加拿大NI43-101标准总资源(含储量)3.577亿吨矿石,2526万吨。黄金储量吨,银储量43.40.3吨,平均金品位0.78g/吨。银的平均品位为13.31g/t。国金证券认为,2019年第一季度黄金行业仍具有较强的相对收益;中美贸易摩擦和外汇贬值的周期性压力将促使市场从套期保值的角度关注黄金行业。维持金牌的购买评级,推荐目标:山东黄金。信达证券认为,山东黄金是值得推荐的。本公司是一家主要从事黄金生产的公司。2017年上半年,公司生产矿物金35.88吨,矿物金19.39吨,同比增长25%。由于采矿和选择的成本相对固定,该公司将从金价上涨中受益。广发证券发布了一份研究报告《2019年前两个牛市看黄金的未来:黄金:操作趋势不是汇率现象;内部驱动力来自实际利率走势的黄金不是汇率现象,否则不同货币的黄金价格走势是一样的》。黄金的真正内部驱动力来自实际利率,在美元估价体系下,美国经济周期及其实际利率对黄金价格走势的影响更为显著。谁是黄金的核心驱动力,实际利率的趋势和水平?黄金对实际利率的绝对水平更加敏感。不可否认,实际利率走势对黄金走势的影响。例如,美国的实际利率从1985年下降到1987年,以美元计价的黄金同期上升了67%。然而,从美国70年代、80年代-90年代和2000-2011年黄金价格走势与实际利率的关系来看,相对于美国的实际利率走势,黄金实际上对美国是有利的。这个比率的绝对值更加敏感。两轮黄金牛市和黄金超额收益。只有当美国的实际利率为负时,黄金才会有长期且显著的超额回报。其逻辑是负实际利率意味着有息资产的收益率没有超过通货膨胀,而有息抗通胀资产的配置价值反而被强调。美国的实际负利率需要什么样的宏观条件?美国1970年代和2000-2011年的负实际利率相当于极低的劳动生产率和高进口通货膨胀。美国劳动生产率下降的可能原因是经济牺牲率高以及美国政策过分注重出口而导致的自我消费。此外,2000年至2011年间美国私营部门的过度杠杆作用也增加了美国经济衰退的风险和程度。为什么20世纪70年代和2000-2011年美国出现高通胀?原油价格飞涨起了很大作用。但在20世纪70年代,由于供应紧缩,油价或多或少上涨,而在2000-2011年,由于中国代表的非美国经济体对原油的需求增加,油价或多或少上升。从内部原因来看,美国住宅行业的杠杆率很低,目前不存在负经济增长的风险。另一方面,美国在接下来的几年中难以维持持续的高投入通货膨胀:一方面,美国不容易再次受到原油供应的冲击;另一方面,很难看到2000年以后非美国经济出现“中国式”经济增长,美国不容易。o抵御非美国经济高速增长带来的进口通胀压力。预计美国的实际利率暂时不会继续转为负值。目前,黄金可能没有长期、稳定和持续的超额回报。目前黄金有交易/分配价值吗?首先,在短期内,黄金价格低,仓位轻,具有一定的吸引力;其次,黄金的交易属性:对抗资产短缺和汇率贬值的重要工具;第三,从降低投资组合的系统风险和波动性的角度看,低波动性特征表现出来。长期分配价值。责任编辑:高燕云

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